El Fondo Soberano Chileno muestra señales de recuperación y podría cerrar 2025 sin nuevas movilizaciones por primera vez desde 2017

El Fondo de Estabilización Económica y Social (FEES) de Chile ha registrado un crecimiento significativo en su valor en dólares durante lo que va del año, alcanzando un incremento del 6,8%, y existe la posibilidad de que cierre 2025 sin realizar nuevos giros por primera vez en casi una década, específicamente desde 2017. Hasta agosto de 2025, el valor en mercado del FEES se estima en aproximadamente 3.863 millones de dólares, una cifra moderadamente superior a los 3.805 millones registrados en julio del mismo año. Este aumento se explica principalmente por intereses devengados, que generaron cerca de 9.48 millones de dólares; ganancias de capital en las inversiones, por 48.38 millones de dólares; y menores costos administrativos y de custodia, que aportaron menos de un millón de dólares. Como resultado, la rentabilidad mensual en dólares fue del 1,52%, y la rentabilidad acumulada en 2025 ya alcanza un 6,78% en moneda extranjera, y un 4,12% en pesos. La rentabilidad anualizada desde el inicio del año se sitúa en torno al 1,69% en dólares y cerca del 4,97% en pesos. Aunque el valor actual no es el más bajo registrado —en 2021 el fondo tocó un mínimo de aproximadamente 2.457 millones de dólares—, tampoco se acerca a su máximo histórico, que fue de más de 20,2 mil millones en 2008. Lo noteworthy es que, en lo que va del año, no se han realizado retiros del FEES, marcando un récord, pues 2025 será el primer año sin movimientos de estas características desde 2017. Entre 2018 y 2024, los retiros sumaron aproximadamente 17.440 millones de dólares, con picos en 2021, cuando se retiraron más de 6.196 millones. La revisión de las leyes presupuestarias para 2025 y 2026 establece que el uso de los recursos del FEES requiere autorización del Congreso si los desembolsos superan el 0,3% del Producto Interno Bruto, lo que equivale en este contexto a unos 1.106 millones de dólares, dado un PIB estimado para 2026 de aproximadamente 368.745 millones de dólares. Esta restricción pretende limitar el monto de los giros y cautelar la estabilidad del fondo. Desde su creación en 2007 con un aporte inicial de 2.580 millones de dólares, el FEES se diseñó para estabilizar las finanzas públicas frente a cambios económicos abruptos y eventos extraordinarios. Sin embargo, en la práctica, los aportes solo se han registrado en un año, 2022, cuando ingresaron casi 6 mil millones de dólares. La estrategia de retiro de fondos se intensificó en los años recientes, con retiros que en total han superado los 17.440 millones de dólares, principalmente en 2021 y 2024, en respuesta a la crisis fiscal generada por un déficit del 2,9% del PIB en 2024. La utilización del FEES ha sido objeto de controversia, dado que la ley permite su empleo para cubrir déficits fiscales, realizar aportes a fondos de pensiones y amortizar deuda pública. Por otra parte, el Fondo de Reserva de Pensiones (FRP) si bien es complementario, también ha visto incrementos en su valor en agosto, alcanzando casi 9.946 millones de dólares, ligeramente por encima de los 9.762 millones en julio, y con una rentabilidad positiva en lo que va del año. Hasta agosto, este fondo ha generado una rentabilidad mensual en dólares de cerca del 1,88%, y un retorno acumulado casi del 10% en dólares para 2025, mientras que desde su creación en 2006, su rendimiento anualizado en moneda extranjera es del 3,71%, en línea con su objetivo de apoyar obligaciones fiscales relacionadas con el sistema de pensiones. En total, los fondos soberanos de Chile, conformados por ambos instrumentos, suman aproximadamente 13.809 millones de dólares en agosto de 2025, lo que representa un aumento del 6,25% respecto al año anterior, aunque todavía están lejos de alcanzar niveles máximos históricos, superando los 24 mil millones en 2017.